港息難跟樓市更熱

香港困局
港息難跟樓市更熱
2010年10月20日

中國經濟熱爆，美國則猶如洩氣的汽球，反彈乏力，處身於聯滙機制及倚賴內地經濟拉動下的香港，面對中美貨幣危機夾擊，全無化解招數，不能加息亦無貨幣政策調控可言，市場人士指，過剩資金全球游走，本地資產價格勢必火上加油，但亦有意見認為，內地加息或吸引部份留港資金回流，略為紓緩湧入本港的資金壓力。中國上次加息周期時，本地股樓皆旺，當年香港經濟增長更高逾 6%。


料更多資金湧港
星展香港高級經濟師梁兆基指出，本港沒有獨立貨幣政策不能作出回應，在聯滙機制下，美息不上調本港亦難加息，但他認為，內地加息或令境內資金回流銀行，反而紓緩流入本港資金。
人行突然加息，利嘉閣董事總經理廖偉強直言，勢令本港樓市火上加油，因加息帶動人民幣進一步升值，將吸引更多資金流向本港，資金均會選擇購置實物抵抗通脹，故物業投資會成為資金流向的目標。
理工大學建築及房地產學系教授許智文認為，中央不斷推出新招抑壓火熱樓市，加息將增加按揭借貸成本，令不少游資轉投本港房地產市場。在人民幣升值下，本港樓價相對吸引，相信熱錢湧入房地產市場的熱潮，很難抵禦。

通脹嚴重
股樓商品現泡沫　打壓炒風難再拖
2010年10月20日
中國突加息，是甚麼原因令堂堂人民銀行行長周小川於兩周內「出爾反爾」。答案可輕易地從股市、樓市與物價中找到答案。「十．一」假後，國十條「加強版」不但未能冷卻熾熱樓市，反令部份熱錢「棄樓買股」，令 A股大升，滬綜指昨日更升破 3000點。樓市泡沫未除，股市又飆高，熱錢更四竄商品市場，關係民生的小麥、棉花，甚至糖也被炒高。


上月 CPI料升 3.6%

中國可炒商品種類數之不盡。發改委曾以口頭方式示警，甚至向炒薑者罰款，亦未能撲滅炒風。上周六，昆明的白糖批發價每噸 6050元（人民幣．下同），再創 15年新高，本周一，發改委、商務部及財政部就聯手投放 21萬噸糖，遏糖價上升態勢。
據《路透社》統計 31位經濟分析司預期， 9月份 CPI的中位數為 3.6%。國家信息中心經濟預測部副主任祝寶良表示， 9月份中國 CPI同比增速預計仍將在 3.5%左右。祝寶良表示， CPI續升主要原因是 9月食品價格繼續上行的推動。
商品價升不停的同時，樓價在個別城市照升如儀。國家統計局日前公佈， 9月全國 70個大中城市房屋銷售價格環比上漲 0.5%，為今年 5月以來首次上漲；銷售則繼續回升。

樓房交投跌不下
中國指數研究院昨公佈的資料顯示，在「十．一」長假過後，上周杭州、深圳價格明顯下滑；蘇州、三亞受高端樓盤影響，價格分別漲 21%和 57%。報告顯示，上周重慶、海口、大連等六個城市成交量增逾倍，近三分之一城市的成交量漲幅約 50%。
為了令炒家收斂瘋狂行為，就要他們相信通脹將見頂，加息是其中一個手段。

心理影響
中港股市　料借勢回調
2010年10月20日

人行突然加息，專家預料中港股市今或借勢回調，惟幅度有限，考慮到中美息差將進一步擴闊，熱錢湧入內地步伐加快， A股中長線仍然看漲。另外，本港息率只跟隨美國，內地加息對本港並無影響，預期恒指可在 23400邊緣企穩。大行相信，今次加息對負債較高的內房股不利，今次存貸息同步上調 0.25厘，內地銀行息差將輕微上升，對內銀股以至保險股有利。
借鑑近年加息經驗，對股市可謂利多於弊。每逢加息周期開始，中港股市一般先苦後甜。 04年 10月中國 9年來首次加息，翌日滬綜指及恒指分別跌 1.6%及 0.45%，而 06年 4月至 07年底連續 8次加息，公布後翌日，滬綜指竟全數報捷，指數期內由 1416點升至 5101點，累積升幅 2.6倍。另一邊廂，港股則由 16742點升至 27626點，升幅亦有 65%。
恒指昨收 23763點升 294點，成交減至 848億元。內地股市半年來首次於 3000點樓上收市，滬綜指收報 3001點，升 1.58%；深成指報 12970點，升 2.54%，兩市成交降至 3449億元人民幣。


摩通籲增持內銀股
豐盛金融資產管理董事黃國英表示，今次加息事出突然，心理影響會較大，但未見實質負面影響，「內地居民不會因為多左 0.25厘息存錢，未必能壓抑熱錢流入，港股只會借勢跌幾百點。」
摩通大通發表報告，指對稱加息有利內銀擴闊差息，維持今季增持內銀股建議。美銀美林預期，地產及資源股短線會受較大衝擊，相反保險、內需及電訊股可成為贏家。
ING投資管理亞太區高級投資經理趙漢龍認為，港股市盈率僅 15至 16倍，並未達泡沫階段，相信今季仍有上升空間。滙豐證券則上調港股評級至增持，明年底恒指目標為 25500點。


人行近年加息後中港股市表現
28/10/04　上調幅度：加息 0.27厘
滬股翌日表現：-1.58%　港股翌日表現：-0.45%

27/4/06　上調幅度：貸息加 0.27厘
滬股翌日表現：+1.66%　港股翌日表現：-0.49%

18/8/06　上調幅度：加息 0.27厘
滬股翌日表現：+0.20%　港股翌日表現：-1.86%

17/3/07　上調幅度：加息 0.27厘
滬股翌日表現：+2.87%　港股翌日表現：+1.65%

18/5/07　上調幅度：存息加 0.27厘，貸息加 0.18厘
滬股翌日表現：+1.02%　港股翌日表現：+0.11%

20/7/07　上調幅度：加息 0.27厘
滬股翌日表現：+3.81%　港股翌日表現：+0.32%

21/8/07　上調幅度：存息加 0.27厘，貸息加 0.18厘
滬股翌日表現：+0.50%　港股翌日表現：+2.77%

14/9/07　上調幅度：加息 0.27厘
滬股翌日表現：+2.06%　港股翌日表現：-1.20%

20/12/07　上調幅度：存息加 0.27厘，貸息加 0.18厘
滬股翌日表現：+1.15%　港股翌日表現：+2.26%

解讀
美國輸出通脹　不升值唯加息
2010年10月20日
世紀海嘯後，美國實體經濟至今仍無起色，華府準備再度開機「印銀紙」（實施第二階段量化寬鬆貨幣政策），向全世界輸出通脹，掀起包括整個亞洲區在內的新興市場，對通脹飆升燃起的一片白色恐怖。


僅兩板斧可應付
為抵禦美元急降所引發的新一輪「海嘯」─資金氾濫撲向美國以外的新興市場貨幣區，各國央行惟有「落閘洩洪」，透過兩度板斧箝制通脹，一是讓滙率升值，一是透過緊縮貨幣政策即時加息，壓抑資產泡沫爆破。
新加坡金融管理局（ MAS）上周便宣佈，允許坡元加快升值步伐，調整坡元名義有效滙率的上下浮幅，控制通脹重燃。俄羅斯央行亦於前一日，作出類似決定。


資金料蜂擁炒股買金
市場普遍預期，緊接着下月展開的美國國會中期選舉，總值逾萬億美元的新一輪量化寬鬆貨幣政策，將同步出台，但奧巴馬政府再次啟動「印銀紙」政策─「打大」聯儲局貨幣結餘總額，在市場購入金融資產債券或國庫券，仍無助改善國內失業率及令樓價回升，反而只會助長股市金市狂飆，美元「散晒」，過剩資金如決堤般在全球流竄。
國際貨幣戰正硝煙四起，一直被詬病滙率低估的人民幣，近期更加成為歐美各國圍堵升值的箭靶，連國際貨幣基金組織（ IMF）亦促請加快人民幣升值，以解決國際貿易失衡情況。


海嘯後部份國家加息情況
澳洲　首次加息日期： 09年 10月　最新情況：至今加息 6次至 4.5厘
加拿大　首次加息日期：今年 6月　最新情況：至今加息 3次至 1厘
新西蘭　首次加息日期：今年 6月　最新情況：至今加 2次至 3厘
印度　首次加息日期：今年 3月　最新情況：至今加息 5次至 6厘
巴西　首次加息日期：今年 4月　最新情況：至今加息 3次至 10.75厘
南韓　首次加息日期：今年 6月　最新情況：至今加息 1次至 2.25厘
泰國　首次加息日期：今年 6月　最新情況：至今加息 2次至 1.75厘
台灣　首次加息日期：今年 6月　最新情況：至今加息 2次至 1.5厘
中國　首次加息日期：昨日宣佈　最新情況：至今加息 1次至 5.56厘

人行突加息 後市望向好
撰文:余少文
欄名:中字股實力談

中共十七屆五中全會通過十二．五規劃後，中港兩地股市調整1日後又回升，成交額卻縮減。但人民銀行昨日晚上突然調高一年期存貸利率0.25厘，似乎反映稍後公布的9月通脹高於預期，惟加息利淡因素已經浮現，反而利好後市。

內地股市先跌後升，帶動國企指數昨日升153點或1.1%，收13573點，成交額162億元，而紅籌指數升37點或0.9%，收4383點，成交額69億元。只是內地回升而成交額由天量大幅降至3,400億元人民幣水平，跟國指成交一樣縮減。小心國家統計局周四公布第三季和9月經濟數據前後，大市要稍作調整。

筆者早前引用彭博預測數字，預期內地9月通脹會微升至3.6%，會創近兩年高位，但實際數字可能大於預期，甚至乎第四季通脹難以回落。因為人行昨晚突然加息，將一年期存貸基準利率上調0.25%，存款升至2.2%，貸款則升至5.56%，而1年以上的存款利率則上調0.46%至0.6%不等，相反1年以上的貸款利率只加0.2%。

上調一年期存貸利率0.25厘

今次加息對於內銀股是否有利，有待觀望，因為長期貸款利率只作輕微調整，反而長期存款則大幅調高，有不對稱加息現象，但未必能擴闊銀行淨息差。相反，中央或希望透過今次加息來吸納市場過剩資金，如吸納由樓市流入股市的資金。不過，加息也會吸引境外熱錢流入，加大人民幣升值壓力，或是中央希望回應美國要求人民幣加快升值，才透過加息來達到一石二鳥的效果。

當然，筆者年初已預期人行今年不加息，最終到昨晚跌眼鏡，但市場預期人行今年底會加息一次，加息約0.27%，最後加息成真，盡管略低於市場預期，但可以說是利淡消息也浮現出來，壞消息見盡，應該有利後市。即使大市短期在超買後或要技術性跌一跌，但跌後應該可以繼續尋頂，國指可上試去年高位13863點，然後挑戰筆者中期目標14500點。

筆者對後市是樂觀，五中全會通過十二．五規劃，繼續由消費、投資和出口作為三頭馬車拉動經濟增長。惟筆者相信消費在拉動經濟的比重會愈來愈大，內地未來通脹或會繼續高企，消費股依然是日後主流買賣對象之一。而讀者也可考慮國務院落實的七大戰略性新興產業的相關股份，因為未來10年，中央將節能環保、新一代信息技術、生物和高端裝備製造等產業列為國民經濟的支柱產業，新能源、新材料和新能源汽車等產業列為國民經濟的先導產業，反映中央對四支柱三先導產業的重視程度，政策扶持更橫跨兩個五年規劃。